当“流血也要上市”的小米遇上“坚决不上市”的华为

华为和小米是大家都比较熟悉的两大手机品牌了。关于两大品牌孰优孰劣的争论在网上也从未停息过。

截止到2018年10月为止，小米宣布今年的手机销量已突破一亿台，目前排在全球第四的位置。而华为今年的销售目标是突破2亿台，目前华为在销量上领先苹果，在销量榜上排在榜眼的位置。我们这里先不去比较他们之间的优劣，两家在国产手机厂家里都算是比较成功的了。

但在上市这个问题上，两家的看法却非常不一致。在今年6月28日小米IPO最终定价为17港元/股。 总估值约为539亿美元，相比提交IPO申请时估值1000亿美元的估值，小米的股价已经打了对折。而当今天（2018年10月31日）笔者再次查询时，小米的股价只有大约12港元。总市值缩水到350亿美元左右。

今年股市震荡剧烈，上市之后破发的情况我估计雷军他们早已预料到了，但这都没有阻碍小米上市的决心。小米的态度是头破血流也要在今年上市。用一位业内人士的话来说“整个资本环境不好，现在上市可能流点血，不上市可能要的是命。”

而对于上市的态度上，华为的任正非却有着不同的态度。他曾经在一份内部邮件中明确表示了自己的立场：“未来五到十年内，工资不考虑整体上市，不考虑拆分上市，不考虑通过合并，兼并或者收购的方式，进入资本游戏”，华为也由此被称为资本市场的“绝缘体”。但有分析人士指出如果华为上市的话，它的市值会在2万亿人民币到5万亿人民币之间，超过三星目前的市值。

为什么同为国内手机厂商的两家企业，在上市的立场上会截然不同呢？

仔细研究这两家企业，你就会发现：小米的“非要上市”和华为“绝不上市”。和两家企业的基因和架构有很大关系。事实上，虽然同样在卖手机，小米和华为走的是两条截然不同的路。

首先，企业家的性格决定了企业的基因

在创建小米之前的十年时间里，雷军一直是一个活跃的风险投资人。他先后投资过卓越网，UC，多玩游戏和拉卡拉等二十多家科技公司。作为一个风险投资人出身的创业者。智能手机在雷军的眼中其实只是移动互联网时代的大流量的入口。所以就不难理解小米手机一创立就打着“为发烧而生”“性价比”的旗号，雷军还在公开场合说过“小米的硬件综合净利润率永远不会超过5%，二十年都不动摇”之类的话。因为从创立小米的那天起，雷军就确定了小米模式是靠资本运作盈利方式，而不是靠卖手机的赚钱。

而任正非从创立华为那刻起，就执着于技术和研发。对资本运作并无兴趣，决心厚积薄发，用深厚的内功修为去创立品牌信誉度，征服市场。所以企业家不同的性格和基因，也决定了两家企业迥然不同的方向。

其次，两家企业的资本构架都很特别

小米手机业务并不是孤立存在的，它的身后还有两个关联结构：一个叫顺为资本，由雷军主持的上百亿资本规模的风险投资机构。投资了上百家创业公司，另外一个叫小米生态链，通过入股和孵化的方式形成了两百多家小米系的实体企业。这种制造业+实体+风险投资的模式，极大的丰富了小米的产业模式，给小米的未来发展带来了丰富的可能。但也使小米的估值非常模糊：小米究竟是一家互联网公司，还是一家硬件制造厂商？成为很多股民争论的焦点。

不过，可以预见的是顺为资本会继续投资创业公司让他们加入小米生态链，并在适合的时间一家家上市。如此便可以以小米手机为入口，组建出的闭环产业生态链，最终成为庞大的商业帝国。小米公司上市其实是小米生态链公司整体上市过程中的重要一步。

而华为的资本结构就更加特别了：任正非本人在华为的持股比例只有1.01% ，其余98.99%属于华为技术有限公司工会委员会，10多万华为职工在服务期间享有股息分红权，离职之后再无瓜葛（据说，这一制度的制度是任正非当年与老父亲讨论的结果）。特殊持股方式和任正非本人无意资本运作，是华为不上市的主要原因。

上市有上市的好处。不上市也有不上市的优势

上市的好处自不必多说：企业可以大笔融资，股东们可以大把套利，员工们也可以适时买掉手中的期权，迅速成为有钱人。 然而缺点也是一目了然：每月，每季都要想公众提交财报，盈利或者亏损要如实交代。如果公司没有持续的业绩和利润增长的话，股价自然会面临下跌的风险，股东及其他各方都会对公司管理层施加影响。

而华为有一个10%制度：公司每年拿出营收的10%投入科研。正因为有这项坚持了二十多年的制度，才使得华为成为中国乃至全球最具研发冲击力的科技企业。 2017年华为用于研发投入高达897亿元，占总收入的14.9%。这个数字放到全球可以排到第六，超过了苹果。也是唯一进入TOP50的中国企业。近十年华为研发投入已达到3940亿元。 正是因为有如此高比例的持续研发投入才成就了今天的华为。

但如果一旦华为上市，每年总营收的10%以上用于科研的做法，很可能得不到股东们的支持。一旦研发投入不足就很可能会动摇到华为的根基。这也是华为坚持不上市的重要原因之一。

所以小米的“流血也要上市”和华为的“坚决不上市”其背后深层的原因都是为公司今后的发展所考虑的。雷军和任正非不同的性格和思路，导致了小米和华为虽然同为手机厂商，其企业发展路径却完全不同。