在浑水、香橼等机构质疑做空中概股暂时偃旗息鼓后，美国市场研究公司FJE Research周一发布研究报告，质疑在纽交所上市的中概股企业网秦用户数据上存在欺诈，报告称网秦的实际用户量可能仅为900万，远远低于该公司宣称的1.42亿，将网秦的目标价定为3美元，这也意味着网秦股价将从当前水平下跌50%以上。对此，昨日网秦官方回复称，该公司引用的数据没有包含网秦的主力产品和许多重要的推广渠道。而受该报告影响，网秦股价周一暴跌11.07%，报于5.46美元。

　　报告引用数据

　　公正性存疑

　　此前浑水、香橼通过发布质疑中概股的质疑报告做空获利。网秦方面则指出，资本市场相关机构恶意做空中概股以谋求获利已屡见不鲜，资本市场经常误解、低估中概股价值，中国境外上市公司应团结起来共同应对。

　　翻阅该报告，记者发现FJE的调查部分引用了多家市场研究公司的数据，另一方面则是去网秦论坛、微博和应用商店上观察，质疑网秦的业内地位被极度夸大了，用户基数被夸大了十倍以上，最近几个月以来这种情况不断恶化，同时网秦获取用户的渠道情况也并不乐观，网秦移动安全软件在应用商店中几乎默默无闻。

　　对于网秦的“免费增值”业务模式，FJE也认为该模式已经遭遇了失败，原因是大多数竞争对手都免费提供相同服务。报告称，2008年奇虎360开始提供免费的杀毒产品，而瑞星、金山软件和卡巴斯基等主要竞争对手迅速消亡。中国智能手机用户已有了足够多的免费选择，而且仍旧没有习惯为互联网服务付费。

　　根据网秦第三季度未经审计财报，公司净利润为30万美元，比去年同期的430万美元下滑93%，来自于收费移动互联网服务的净营收为1840万美元，比去年同期增长77.4%，尤其是海外付费用户账号的数量增加。

　　网秦称恶意做空谋利较多

　　对此，网秦方面称不同市场调研机构的采样渠道、采样方式和采样样本量都不相同，FJE Research引用的数据，由于采样方式不同，没有包含网秦的主力产品和许多重要的推广渠道，同时数据提供方与竞争对手存在利益关联。公司主要通过芯片和手机厂商预装，网络数字渠道以及口碑营销三大渠道获取用户，而报告中提到的第三方应用商店，仅是网络数字渠道的一部分。

　　在质疑报告公布后，公司的股价也是跟随“跳水”，周一暴跌11.07%，报收于5.46美元。网秦方面也表示，资本市场相关机构恶意做空中概股以谋求获利已屡见不鲜，文中申明了作者已卖空网秦股票，因此文章本身明显带有经济利益驱动。

　　对于FJE Research这家公司，网秦方面称，FJE Research实际是个人作者，在美国200多家中国上市公司中只撰写了一篇关于网秦的文章，不具备参考价值。此前猎杀东南融通、嘉汉林业的浑水、香橼也几乎是“单兵作战”。

　　有分析指出，多家机构的数据出现较大差异是因为根据不同指标做比较，与财务数据、传统线下资产等硬指标不同，用户量、活跃度等数据难以断定造假。在网秦回应后FJE也需要拿出更加有力的质疑材料，此前Citron做空奇虎360，浑水做空分众传媒也是针锋相对数轮